Swap spread trading strategy

The Fast-Paced World of Libor & amp; Arbitragem de renda fixa.

Em 1998, um fundo de hedge de Nova York chamado Long-Term Capital Management quase provocou o colapso do sistema financeiro global. Foi resgatado pelo Federal Reserve e outros para evitar uma crise financeira global. Como um fundo de hedge quase atingiu a economia mundial? O uso da empresa de operações de arbitragem altamente alavancadas para títulos de renda fixa era culpado.

Existem várias estratégias de arbitragem para títulos de renda fixa. Um dos mais amplamente utilizados é chamado de estratégia de arbitragem de swap spread e envolve exposição à LIBOR, que representa a Taxa de Oferta Interbancária de Londres. LIBOR é a taxa de juros média que os grandes bancos internacionais cobram uns aos outros para emprestar dinheiro em moedas diferentes. Swap spread arbitrage é complexo e envolve uma combinação de swap de taxa de juros e compra de títulos do Tesouro para um lucro pequeno. Em geral, requer uma alta alavancagem para obter benefícios substanciais.

A arbitragem do spread swap requer a tomada de posições em um contrato de swap de taxa de juros, uma bonificação do Tesouro e uma taxa de repo (uma taxa de repo é o custo do empréstimo para financiar a compra da bonificação do Tesouro, onde os títulos são usados ​​como uma garantia). Existem duas partes na estratégia. A primeira etapa da estratégia, denominada spread de swap, é o spread entre a taxa de permuta fixa e a taxa de cupom do vínculo do Tesouro. A segunda etapa da estratégia, chamada de spread flutuante, é igual à diferença entre LIBOR e a taxa de recompra. A direção das posições nos instrumentos envolvidos na estratégia depende da diferença entre o spread de permuta e o spread flutuante. (Para mais, leia estratégias de arbitragem com taxas de juros em mudança)

Se o spread de swap for maior do que o spread flutuante, a arbitragem pode ser implementada da seguinte forma: o investidor (chamado arbitragem em negociações de arbitragem) conclui um contrato de swap de taxa de juros onde ela paga uma taxa de permuta fixa na troca da LIBOR. Simultaneamente, ela adquire um vínculo par do Tesouro com o mesmo prazo de vencimento do contrato de swap, mas com a taxa de cupom inferior à taxa fixa no contrato de swap. A compra da caução é financiada por empréstimo a uma taxa repo, que é considerada inferior à taxa LIBOR.

Isso parece complicado, e é. Vejamos a ilustração abaixo para uma explicação mais completa.

O arbitrageiro, representado na caixa verde abaixo, conclui um contrato de swap de taxa de juros onde ela paga uma taxa fixa de 6.5% e paga LIBOR. Simultaneamente, ela empresta dinheiro na taxa de recompra para comprar uma bonificação do Tesouro de 6% com a mesma maturidade do swap. Tradicionalmente, as taxas de recompra foram menores do que a taxa LIBOR e a propagação foi estável. Vamos supor que a taxa do repo é menor que a taxa LIBOR em 80 pontos base.

Assim, em termos líquidos, o arbitrageur pagará o spread de permuta e receberá o spread flutuante.

Neste exemplo, o spread swap é de 50 pontos base (6,5% - 6% = 0,5%). O spread flutuante é de 80 pontos base (taxa de compensação - LIBOR = spread flutuante de 0,8%). O lucro líquido da estratégia é, portanto, 30 pontos base.

Lucro líquido = spread flutuante (80) - swap spread (50) = 30 pontos base.

Se a propagação do swap for maior do que a propagação flutuante, o arbitrageur pode usar a estratégia inversa, conforme mostrado na ilustração abaixo. Nesta estratégia, o arbitrageur conclui um contrato de swap onde ela recebe uma taxa de troca fixa e paga a LIBOR. Simultaneamente, ela calça por títulos do tesouro e investe o produto em uma taxa de repo. Por exemplo, imagine que o arbitrageur conclua um acordo de swap para receber uma taxa fixa de 6,5% e pagar a LIBOR. Ao mesmo tempo, ela abre o par do governo por meio de títulos de 5,8 por cento e investe o produto a uma taxa de recompra que é inferior a LIBOR em 50 pontos base.

Nesta estratégia, em termos líquidos, o arbitrageur recebe o spread de swap e paga o spread flutuante. Em outras palavras, ela recebe 70 pontos base e paga 50 pontos base, reduzindo assim 20 pontos base.

Lucro líquido de arbitragem = spread swap (70) - spread flutuante (50) = 20 pontos base.

Como nossos dois exemplos ilustram, este tipo de estratégia de arbitragem fornece um retorno muito pequeno. Assim, os arbitrageiros de swap spread usam posições altamente alavancadas para obter lucros substanciais ao custo do risco aumentado. A estratégia de arbitragem de swap spread herdar um risco, portanto, não é uma verdadeira estratégia de arbitragem como tradicionalmente aceita. A estratégia de spread de swap é arriscada porque, se a taxa de recompra converge para, ou exceda, as taxas de LIBOR, o arbitrageur sofrerá perdas. Historicamente, no entanto, as taxas de recompra foram menores do que a LIBOR, o que permitiu que instituições como fundos de hedge implementassem esta estratégia.

A estratégia de arbitragem de swap spread é tradicionalmente usada como uma forma de arbitragem de renda fixa. Mesmo quando os negócios são executados corretamente, ele produz um pequeno lucro na forma do spread estável entre LIBOR e a taxa de recompra. No entanto, a estratégia não é uma arbitragem tradicional por natureza, porque traz perdas de risco significativas. A alavancagem é crucial para obter lucros substanciais usando swap spread arbitrage.

Uso de Swap Strategy on Retail Forex Market.

Os comerciantes costumam interpretar o pagamento por manter uma posição aberta durante a noite (aka Swap) como uma taxa adicional, que devem pagar ao seu corretor, uma vez que o Swap é negativo para a maioria dos pares de moedas. Em outras palavras, é um débito para a conta dos clientes. No entanto, para alguns pares de moedas é positivo. Portanto, às vezes, os comerciantes tentam obter lucros no mercado FOREX no final da sessão de negociação na quarta-feira, quando um Swap triplo é cobrado.

Para perceber quais eventos ocorrem no mercado FOREX logo antes do Swap ser cobrado, vamos definir o que é Swap. Swap é um arranjo de dois contratos laterais opostos, um dos quais encerra o comércio aberto anteriormente e o outro reabre um comércio idêntico, mas a um nível de preço diferente, de modo que ele leva em consideração o pagamento por manter essa posição. Nesse sentido, os bancos e outros provedores de liquidez executam o procedimento de liquidação diária.

Os comerciantes, que tentam ganhar dinheiro usando uma estratégia Triple Swap, geralmente agem da seguinte maneira: eles compram dólar australiano em relação ao dólar americano (uma vez que a taxa de juros em AUD é maior) 20-30 segundos antes do Swap sendo cobrado, o que significa que eles vá com AUDUSD longo sem dar nenhuma consideração à direção da tendência. Em 10-15 segundos após o carregamento do SWAP, os comerciantes liquidam esse pedido. É importante entender que, entre o início da transação e a liquidação, isto é, durante 40-50 segundos, é realizado um ciclo completo de liquidação (conforme descrito acima).

Se, em um determinado horário, o preço subiu ou permaneceu praticamente inalterado, o cliente, ao fechar a transação, recebeu ganho positivo ou zero, juntamente com um swap positivo. Em caso de movimento de preços adversos, o resultado financeiro da transação será obviamente negativo. No entanto, o cliente presumivelmente receberá renda sob a forma de diferença entre swap positivo e uma perda na transação mais a taxa do corretor.

Ao contrário da negociação da Triple Swap - que é conduzida em um curto espaço de tempo, a Carry Trade é uma estratégia de investimento. A Carry Trade também se baseia em uma idéia de emprestar uma moeda de baixa taxa de juros e investir o produto em uma moeda de taxa de juros alta. O ganho vem em uma forma de diferença entre os rendimentos da taxa de juros. Ao escolher este método de investimento, o comerciante aceita o risco de movimento de preços adversos em um instrumento financeiro.

Atualmente, a taxa de juros do dólar australiano é maior do que a taxa do dólar americano. Portanto, o volume de posições longas no par AUDUSD excede consideravelmente o volume de posições curtas. No encerramento de cada sessão de negociação, as posições longas no AUDUSD são liquidadas, resultando em uma grande quantidade de vendas em dólar australiano. Isso, conseqüentemente, leva a diminuir o nível de cotações BID que amplia a propagação, enquanto o nível de cotações ASK permanece praticamente inalterado. Então, no momento da reabertura dessas posições, quando o dólar australiano é recomprado, o preço do BID aumenta e restaura o spread para os níveis anteriores.

Nos preços ECN BID e ASK são formados pelo chamado & # 8220; Depth of Market & # 8221; também conhecido como Nível 2. Essa tecnologia combina a informação recebida dos Fornecedores de Liquidez com o próprio livro de ordens de limite do corretor, de modo que os volumes disponíveis em vários níveis de preços formam pool de liquidez.

A profundidade de mercado a qualquer momento é a seguinte:

As ordens de compra e venda de par de moedas particulares são agrupadas de acordo com o preço, enquanto os gráficos apenas exibem os melhores preços de lances e pedidos.

Para realizar o procedimento de encerramento da sessão - liquidação, é necessário fechar todas as posições abertas e, em seguida, reabri-las ao preço, o que levará em consideração o Swap. Lembre-se que aquela encerra negócios com ofertas de lado oposto, o que significa que, para fechar, o banco de compras da Buy deve vender contratos abertos anteriormente. Isso pode ser feito combinando-se com uma ordem de mercado (Market Order Sell) colocada pelos clientes de outros corretores ou combinando com pedidos pendentes (limite de compra) colocados por fornecedores de liquidez e clientes.

Por isso, quando um volume agregado de posições longas excede significativamente o volume de posições curtas, no momento da liquidação, a Profundidade do Mercado parece assim:

Um grande volume de ordens de limite de compra dos fornecedores de liquidez (preços de lances para clientes do corretor) está consolidando no nível de preço, que é diferente do atual (o volume de 120 lotes no preço de 0,9700). As ordens Limit de compra feitas pelos clientes do corretor representam uma pequena parte da liquidez total (pedidos no preço de 0,9745 a 0,9741).

Conforme mencionado anteriormente, em cada ponto do tempo os melhores preços Ask e Bid são exibidos nos gráficos. A esses preços, as ordens são executadas a cada instante. No entanto, não se deve ignorar o fato de que os volumes que estão disponíveis para comprar ou vender uma moeda a esses preços podem ser minúsculos. E se houver uma ordem de grande volume, o preço da conclusão da negociação será muito diferente. No momento, o melhor preço Ask é 0.9746, o melhor preço Bid é 0.9745. Se, durante um curto período de tempo, os clientes ou provedores de liquidez não efetuarem pedidos, o limite de venda da ordem com o volume 1.5 Lotes no preço 0.9746 (preço da oferta) será combinado com as ordens de limite de compra com volume total 1,1 lotes (0,2+ 0,4 + 0,1 + 0,1 + 0,3) aos preços de 0,9745 a 0,9741 (preços de lances). O próximo preço disponível será 0.9700. Por isso, devido à diferença considerável entre os preços, haverá um aumento no gráfico.

Nos próximos alguns segundos, todas as posições no AUDUSD serão reabertas aos preços que levam em consideração. As cotações de Swap e Bid serão estabilizadas.

No entanto, se o cliente tiver um nível de margem baixo, é possível que as ordens sejam automaticamente fechadas de acordo com o procedimento Stop Out. Se o preço Gap ocorrer, todos os pedidos serão fechados no próximo preço disponível após a Gap. Como resultado, o saldo do cliente pode tornar-se negativo, do que será ajustado até zero.

Um comerciante abriu a ordem Compre AUDUSD com volume 31.10 Lotes às 23:59 horas do servidor. Em alguns segundos após o carregamento da Swap, ele fechou a ordem. Apesar do fato de que o pedido foi encerrado com a perda de -528.70 USD e o comerciante pagou a comissão de -154.18 USD ao corretor, creditou as perdas cobertas pela Swap e resultou em um ganho líquido de + 110.17 USD.

Ao mesmo tempo, em caso de baixa liquidez no mercado e baixo nível de Margem (quando o volume de ordem aberta era muito grande), o comerciante pode não gerar lucro, mas perder e perder parte significativa ou total do depósito.

Um negociante abriu a ordem Comprar com o volume de 25.40 Lotes, o saldo da sua conta foi de 5026 USD, Margem Usada foi de 4951 USD. Após um movimento abrupto, a ordem foi fechada de acordo com o procedimento Stop Out. O cliente fez perda -11734.80 USD e pagou a comissão do corretor -123,78 USD. Não havia dinheiro suficiente no saldo para cobrir a perda; portanto, o saldo foi ajustado às custas do corretor.

Por isso, o carry trade investing traz uma renda garantida somente se a taxa de câmbio do par de moedas permanece inalterada. A aplicação de Carry Trade, bem como qualquer outra estratégia no mercado Forex, envolve vários riscos, portanto, seu uso deve basear-se em uma análise de mercado completa.

Escrito por Katsiaryna Krauchanka, analista financeiro da FXOpen.

Katsiaryna Krauchanka.

FXOpen Financial Analyst.

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Clarus Financial Technology.

(a. k.a. Spreads and Butterflies Part Zero)

Os mercados de troca de taxa de juros são pesados ​​em jargões. Os comerciantes vivem e respiram a língua. Os investidores profissionais recuperam as nuances ao longo do tempo e o círculo vicioso da incompreensibilidade é completo.

No entanto, agora que os mercados da Swaps se transferiram para o comércio eletrônico, veremos os termos padrão do mercado adotados em todas as classes de ativos? Como resultado, testemunhamos a morte da frase & ldquo; meu, a serpente, dois metros da barriga?

Definição de Comércio de Curva.

Estratégia de negociação; para ter uma visão sobre a forma de uma curva (Swaps).

Qualquer swap de taxa de juros fará ou perderá dinheiro à medida que as taxas subirem ou diminuam. Mas e se um investidor não tiver uma opinião sobre se as taxas irão para cima ou para baixo? Talvez, eles pensem que as taxas de curto prazo diminuirão e as taxas de juros de longo prazo aumentarão. Neste caso, eles podem empregar uma estratégia de negociação de curva.

Definição do spread de comércio.

Estratégia de negociação; para beneficiar de diferentes movimentos entre dois instrumentos, através da compra e venda simultânea de duas pernas distintas.

Nosso investidor acredita que as taxas de 10 anos se moverão de forma diferente às taxas de 5 anos & ndash; nesse caso, eles seriam bem servidos para entrar em um comércio de curvas. Se eles pensam que as taxas de 10 anos irão subir (ou subir mais rápido), elas devem pagar a taxa fixa em um swap de 10 anos; e se eles acharem que as taxas de 5 anos diminuirão (ou suba mais lentamente), elas devem receber em um swap de 5 anos.

Esta estratégia destaca uma característica muito importante da negociação de curva. Essas estratégias de negociação não são mantidas até o vencimento. No caso de uma posição de 5 anos versus 10 anos, se nosso investidor ocupasse essa posição por 5 anos, eles veriam seu swap de 5 anos expirar e ser deixado com um swap e ndash pendentes; ou seja, seu swap de taxa de juros original de 10 anos agora terá apenas 5 anos até o vencimento. Por conseguinte, deixaria de ser um comércio de curvas!

Mecânica de um comércio espalhado.

Deixe \ (S_ \) denotar a taxa Swap entre \ (t_0 \) e \ (t_1 \) onde \ (t_2 & gt; t_1 \);

O preço de um comércio de spread é o spread de rendimento entre dois vencimentos (& ldquo; legs & rdquo;), expresso em pontos base. Como uma curva de swaps normalmente é inclinada para cima (ou seja, as taxas de swap longas são mais altas do que as taxas de câmbio curtas e ndash, como o termo premium), é uma convenção para citar um spread como um número positivo e calcular o preço como a taxa de permuta mais longa menos o menor taxa de permuta.

Deixe \ (D_ \) denotar o DV01 de Swap \ (S_ \) entre \ (t_0 \) e \ (t_1 \); e \ (N_ \) denotar o Nocional de Swap \ (S_ \) entre \ (t_0 \) e \ (t_1 \) onde \ (t_2 & gt; t_1 \);

Os swaps de taxas de juros de 10 anos têm uma maior sensibilidade às mudanças nas taxas de juros do que os swaps de taxas de juros de 5 anos (nas taxas atuais, quase o dobro). Portanto, se inserimos um comércio de curva de swap em tamanhos iguais de swaps de 5 anos e 10 anos (por exemplo, US $ 50 milhões), nosso lucro (ou perda) na embalagem de negócios não só dependerá do spread de produtividade entre os dois. Se pagássemos em um swap de 10 anos, também ganharíamos dinheiro se as taxas de swap se elevassem, mesmo que o spread entre swaps de 5 anos e 10 anos permanecesse constante. Portanto, ao negociar um spread, concordamos com o valor do swap mais longo e calculamos o valor do swap mais curto com base na razão de sensibilidades (DV01s) entre os dois prazos. A soma dos dois DV01s (o & ldquo; delta & rdquo;) será zero, portanto, a negociação de curva é um & ldquo; delta-neutral & rdquo; estratégia.

Deixe \ (P_ \) indicar o preço de propagação entre \ (t_1 \) e \ (t_2 \);

As taxas de swap (& ldquo; cupons & rdquo;) são definidas nas taxas de mercado prevalecentes e, portanto, cada perna tem um Valor Presente Líquido (VPL) de zero (isso evita complicações de convexidade). Isso geralmente é alcançado concordando com um cupom de mercado para o swap mais longo e subtraindo o spread no qual o comércio foi acordado.

Nós sempre falamos em termos de troca mais longa na propagação. Portanto, se o investidor estiver comprando (vendendo), pagando (recebendo), levantando (pegando), tendo (dando) ou colocando um inclinador (ajustador), eles estão pagando fixados no swap mais longo. E fazendo o oposto na perna mais curta.

Definição comercial de borboleta.

Estratégia de negociação; para beneficiar de diferentes movimentos entre três instrumentos. Na negociação de swaps, as pernas de maturidade mais curtas e mais longas são negociadas em direções equivalentes; o risco da perna de maturidade intermediária é igual e oposto à soma das outras duas pernas.

Outro investidor tem uma visão diferente sobre a curva. Eles acreditam que as taxas de curto prazo irão mais alto, as taxas de médio prazo se moverão mais baixas, enquanto as taxas de longo prazo aumentarão. Nosso investidor anterior teve uma visão sobre a inclinação (ou inclinação) da curva; Este novo investidor tem uma opinião sobre a forma (ou curvatura) das taxas de swap. Uma borboleta (ou barbel) envolve, portanto, a negociação simultânea de três vencimentos na curva de troca.

Mecânica de um comércio de borboletas.

Um comércio de borboletas tem três pernas. A perna do meio pode ser considerada um & ldquo; ponto de pivô & rdquo; que se moverá na direção oposta às pernas curtas e longas. Nós normalmente falamos sobre a perna do meio sendo a & ldquo; barriga & rdquo; do & lsquo; voa e as outras duas pernas chamaram & ldquo; wings & rdquo ;. Observe que há uma ponderação dupla para a taxa de permuta intermediária. Isso ocorre porque outra maneira de expressar o preço do comércio de borboletas é a diferença entre os dois spreads:

Normalmente concordamos com o tamanho da barriga em termos nocionais. Nós usamos a proporção dos DV01s para então calcular as noções das asas. As asas são do mesmo jeito (por exemplo, pagando fixo); com a barriga o oposto. Assim como para os negócios de propagação, este é um comércio de curva delta-neutro, portanto, a soma dos DV01s é sempre zero.

Nós concordamos com a taxa atual de \ (S_ \) e um spread de vencimento no momento da negociação.

Mais uma vez, tentamos derivar as taxas atuais do mercado, de modo que cada swap tenha um VPL de zero e para evitar a convexidade dos cupons fora do mercado. Os participantes do mercado geralmente concordam com a taxa de troca na perna intermediária, além de um valor para um dos spreads de conteúdo, para implicar o cupom em uma das asas. O cupom na asa restante é então calculado a partir do preço acordado na borboleta:

Deixe \ (P_ \) ser o Preço, em%, da borboleta.

Nós sempre falamos em termos de troca de barriga na mosca de & lsquo; Portanto, se o investidor está comprando (vendendo), pagando (recebendo), levantando ou pegando uma borboleta, eles estão pagando (recebendo) fixados na perna da barriga. E fazendo o oposto nas asas.

O futuro.

Recentemente, vimos a democratização dos dados em nossos mercados. Temos um campo de execução nivelado. Eu gostaria de propor que completem o processo de desmistificação e use menos jargão sempre que possível!

(E antes de alguém pedir & ndash; o & ldquo; snake & rdquo; é gíria de mercado para uma borboleta de spreads de fatura comercializados contra os futuros de obrigações de dívida pública alemã & ndash, o Schatz-Bobl-Bund versus swaps de maturidades correspondentes. E o & ldquo; texugo & rdquo; é um 2y5y10y swap butterfly, a partir de 1 ano de tempo. Craziness I tell you!)

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Swap Spreads. Como isso faz sentido?

Além da volatilidade maciça e da intervenção governamental nunca antes vista nos mercados, tem havido uma área particular que me confundiu. Para aqueles que não estão nos mercados de renda fixa, as taxas de swap baseadas na LIBOR devem ser as taxas de juros nas quais as instituições financeiras de uma classificação AA podem emprestar entre si. Existem taxas diferentes para diferentes países, mas aqui nos concentraremos na LIBOR baseada em US $.

Existem algumas verdades fundamentais sobre como isso deve funcionar. Por um lado, a taxa deve ser vinculada às taxas de tesouraria do governo, já que as instituições financeiras geralmente emprestam do governo para financiar transações financeiras. O & # 8220; swap spread & # 8221; é definida como a diferença entre taxas de swap e tesouraria do governo. Aproveite o rendimento do swap de 30 anos, subtrai o rendimento das obrigações do Tesouro de 30 anos e você tem o spread de swap de 30 anos. O que esse spread deve dizer para você é o risco de instituições financeiras de AA versus o governo. Esperamos que as instituições financeiras tenham mais risco de falência do que o governo dos EUA. De fato, em tempos de grandes dificuldades financeiras, como a explosão LTCM, verificamos que os spreads de swap de 30 anos aumentam para 1.5% e para cima. Em geral, os spreads de swaps de 30 anos geralmente são estáveis ​​em cerca de 40-50 pb, ou cerca de 0,5%.

Então, esse era um longo e sinuoso caminho para chegar ao problema. A partir de novembro de 2008, os spreads de swap de 30 anos se tornaram negativos e # 8211; implicando que era menos arriscado emprestar por 30 anos do JP Morgan do que do governo dos EUA. Não só eles se tornaram negativos, mas tornaram-se maciçamente negativos até -59 pb em 20 de novembro de 2008. Eles foram positivos em dezembro, mas depois voltaram para o território negativo e ficaram lá desde então. Agora estamos sentados em cerca de -20bps.

Então, o que está acontecendo aqui? Toda vez que um banqueiro de investimento da mesa de taxa de juros veio, eu pedi o mesmo. As respostas que recebo são sempre variadas, mas nunca são adequadas. Até ouvi alguns sugerem que o governo é mais arriscado durante um período de 30 anos do que as instituições financeiras, que eu acho difícil de acreditar, mesmo que levando em consideração a enorme dívida pública. A explicação mais plausível é que estamos vendo um evento de demanda / suprimento tecnicamente impulsionado onde os fundos de pensão e as companhias de seguros estão protegendo suas exposições à taxa de juros com swaps quase que exclusivamente no longo final da curva, que reduziu artificialmente o rendimento.

O acompanhamento natural da equação de oferta / demanda é: por que não existe um grande fundo de hedge ou investidor que adote o outro lado deste comércio? Venda de swaps e compre futuros de tesouraria. Isso parece ser um grande evasão para mim. Talvez porque os bancos não fornecerão bons níveis de swap curto para hedge funds? Talvez os bancos estejam artificialmente mantendo as taxas de swap abaixo dos tesouros para que eles possam construir sua própria posição maciça no longo final da curva e fazer uma carga de dinheiro quando os spreads de troca retornarem ao meio? Esse é o meu sentimento & # 8230;

6 Respostas.

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Uma questão incrivelmente importante aqui é # 8220; Onde está o relatório de tesouraria de 30 anos? # 8221; Para evitar isso, é preciso repo o Tesouro a uma taxa inferior à LIBOR. Na realidade, é preciso repo o Tesouro para a sua vida a uma taxa menor do que a LIBOR (após ter avaliado qualquer corte de cabelo no repo).

Tudo o que precisamos fazer para evitar isso é passar por tesouros longos e não curtos a 30 anos, com um rendimento atual de 4,41% e swaps curtos de 30 anos com um rendimento de 4.286 para um lucro teórico de 12.4bps, mas realmente o que você seria A procura é a reversão para um spread histórico de mais de 20 pb entre swaps e tesourarias.

Ei, se eu estivesse atualmente imerso na escrita de um livro que explicasse a teoria dos setores, também teria parecido com isso, tenho certeza.

Tudo de bom para o seu futuro.

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